코로나 이후 전 세계에 풀린 유동성이 AI와 M7 기업 중심으로 집결되며 전례 없는 자산 상승장이 펼쳐지고 있습니다. 그러나 이 성장이 기술의 본질적 가치에서 비롯된 것인지, 아니면 구조적으로 설계된 자금 흐름의 산물인지를 냉정하게 따져볼 필요가 있습니다.
MMT 이론이 뒷받침하는 AI 투자 광풍의 실체
현재 미국 경제의 팽창을 이해하려면 그 이론적 토대부터 살펴야 합니다. 2000년대 초반 미국은 케인스주의 정책을 기반으로 재정 지출을 통해 경제와 산업을 부양하는 방식을 택했습니다. 초기에는 건실한 재정 지출로 부동산 및 전통 산업을 살리는 데 초점이 맞춰져 있었습니다. 그러나 양적 완화(QE)를 거치면서 지출의 방향이 철강 같은 전통 산업이 아니라 테크 기업을 살리는 쪽으로 변모하면서 케인스주의 자체가 변형되기 시작했습니다.
이 변형된 흐름의 정점에 현대화폐이론, 즉 MMT가 자리하고 있습니다. MMT는 달러의 본질적 가치를 측정하는 것이 불가능하며, 달러는 가치 산정의 도구일 뿐이라고 주장합니다. 따라서 국가 부채나 재정 적자 수치는 무의미하며, 건강한 경제라면 재정 지출에 수치적 제한이 없다는 논리로 이어집니다. 더 나아가 MMT는 돈을 무제한으로 풀어 경제를 부강하게 만들고, 과도한 유동성과 인플레이션이 발생할 경우 세금으로 이를 통제하면 된다고 주장합니다.
문제는 이 이론이 현실에서 심각하게 왜곡되어 적용되고 있다는 점입니다. MMT의 핵심 전제인 '세금을 통한 유동성 통제'가 실제로는 작동하지 않고 있습니다. 미국은 세금을 걷어들이는 대신 오히려 법인세율을 35%에서 21%로 낮추었으며, 현재 유효 세율은 16~20% 수준으로 동유럽, 포르투갈, 말레이시아 등 제조업 기반이 취약한 국가들과 비슷한 수준에 머물고 있습니다. 심지어 한계 유효 세율은 중국보다도 낮은 10% 이하를 유지하고 있습니다.
여기서 등장하는 개념이 '부채의 화폐화'입니다. 부채가 화폐로 전환되면서 경제가 외부 부채 자금만으로 순환되는 구조가 형성되고, 이는 경제의 지속 가능성에 근본적인 의문을 제기합니다. M7 기업 중심의 실제 CAPEX 지출은 작년 3,500억 달러에서 올해 4,500억 달러로 확대되었으며, 미국 내부 대출 금액도 최근 몇 개월 만에 10% 증가하여 2조 5천억 달러에 달하고 있습니다. 이 수치는 은행 대출만으로도 올해 CAPEX 지출의 절반을 충당할 수 있는 규모로, 대출 증가에 따라 CAPEX 지출의 상한선이 사실상 무한히 열릴 수 있음을 시사합니다.
결국 지금의 AI 투자 열풍은 기술 혁신의 자연스러운 결과라기보다, MMT 이론을 자국에 유리하게 변형 적용한 미국의 재정 전략이 만들어낸 구조적 산물에 가깝다고 볼 수 있습니다. 미국은 10년을 주기로 새로운 경제 이론을 가져와 자신에게 유리한 방식으로 활용해 왔으며, MMT 역시 그 흐름의 연장선상에 있습니다.
M7 기업 성장의 수혜자는 누구이며, 한국 경제는 어떤 구조 속에 놓여 있는가
M7 기업의 성장이 전 세계적 찬사를 받고 있지만, 정작 이 성장을 가능하게 한 자금의 출처와 비용을 누가 부담하는지에 대한 질문은 상대적으로 주목받지 못하고 있습니다. 트럼프 행정부는 관세 부과, 투자 발표, 지정학적 전쟁, ESLR 정책 등을 통해 증시를 부양하고 자국 기업의 성장을 도모하는 전략을 구사해 왔습니다. 지정학적 목표가 완전히 달성되지 않은 상황에서 투자는 더욱 가속화될 수밖에 없는 구조입니다.
이 구조의 핵심에는 국채 발행이 있습니다. 법인세 인하로 세입이 약화되면 재정 적자가 커지고, 이를 메우기 위해 국채 발행량이 증가합니다. 국채 발행이 늘어나면 금리는 쉽게 떨어지지 않고 달러는 강세를 유지하게 됩니다. 달러 강세는 다른 국가들의 환율을 약세로 만들어 수입 물가를 끌어올리며, 이는 결국 인플레이션으로 이어집니다. 미국은 세율을 낮춰 기업을 살리면서 동시에 인플레이션을 통해 다른 국가들의 부를 간접적으로 흡수하는 구조를 만들어가고 있는 셈입니다.
한국의 관점에서 이 구조는 더욱 냉정하게 바라볼 필요가 있습니다. 한국 국민들이 미국 기업에 투자하여 자산 증식의 혜택을 일부 누릴 수 있는 것은 사실이지만, 이는 한국이 이 구조에 구조적으로 기여한 대가로 얻는 인센티브라는 측면도 존재합니다. 달러 강세와 수입 물가 상승은 한국처럼 에너지와 원자재 수입 의존도가 높은 국가의 실질 소득을 잠식합니다. 미국의 진실은 타국의 실질 소득 감소와 함께 자국의 부를 기업으로 이전시키는 구조이며, 채권 발행이 그 핵심 역할을 담당합니다.
특히 우주항공 분야는 연방정부의 규제 철폐와 비용 100% 인정, 낮은 유효 세율의 삼중 혜택을 받으며 급성장하고 있습니다. 이는 정부의 세수입 감소를 더욱 가속화시키는 악순환을 낳습니다. 엔비디아가 2022년부터 독점적 지위를 확보하게 된 배경에도 미국이 10년 전부터 AI 관련 투자를 지속적으로 집행해 왔다는 사실이 자리합니다. 단순한 기술 경쟁력이 아니라 국가적 차원의 계획적 자원 배분이 오늘날의 AI 패권을 만들어낸 것입니다.
경제학적으로 보면 이는 완전한 자본주의가 아니라 계획주의적 정책이 깊숙이 개입된 혼합 구조라는 의문을 불러일으킵니다. 겉으로는 자유 시장의 언어를 사용하지만, 실제로는 국가 주도의 자원 배분과 세제 혜택이 특정 산업과 기업에 집중되고 있기 때문입니다. 한국을 비롯한 여러 나라들이 미국의 M7 기업에 열광하고 투자하는 현상 이면에는, 이처럼 치밀하게 설계된 금융 구조가 작동하고 있다는 점을 직시해야 합니다.
스테이블 코인과 자산 가격 상승이 예고하는 소득 불균형의 미래
향후 10년의 경제 지형을 전망할 때 가장 주목해야 할 요소 중 하나가 스테이블 코인 정책입니다. 스테이블 코인은 AI 성장을 가속화하는 필수적인 요소로 부상하고 있으며, 일단 도입되면 이전으로 돌아갈 수 없는 비가역적 변화를 낳는다는 점에서 그 파급력이 매우 큽니다. 이는 단지 암호화폐 시장만의 이야기가 아니라, 달러 기반 글로벌 금융 시스템의 디지털화라는 거대한 흐름의 일부입니다. 스테이블 코인이 광범위하게 보급될수록 달러의 국제적 영향력은 더욱 강화되고, 이는 앞서 설명한 미국 중심의 부의 이전 구조를 한층 공고히 만드는 역할을 할 것입니다.
자산 가격 측면에서도 경고음이 울리고 있습니다. 현재 상황은 단순한 자산 인플레이션을 넘어, 향후 10년 후에는 모든 자산의 액면 가격 자체가 크게 상승하는 국면으로 진입할 가능성이 높습니다. 이는 코로나 이후 풀린 유동성이 시장을 계속 떠돌면서 AI와 반도체 섹터로 집중되는 현상과 맞닿아 있습니다. 경제가 좋지 않은 국가들조차 미국을 따라 공격적인 재정 지출을 확대하는 이른바 '미국화' 현상이 가속화되고 있으며, 이로 인한 글로벌 유동성 팽창은 자산 가격의 구조적 상승을 예고합니다.
그러나 이 상승의 과실이 고르게 돌아가지 않는다는 것이 핵심 문제입니다. 직장인과 개인의 소득은 정체되거나 소폭 상승에 그쳐, 가파르게 오르는 자산 가격을 따라잡기 어려운 구간이 도래할 것입니다. 이러한 구조 속에서 많은 사람들이 AI에서 돌파구를 찾으려 하지만, 일론 머스크가 제안하는 기본소득 논리는 현실성이 부족하다는 비판을 피하기 어렵습니다. AI가 대체하는 노동의 가치를 사회 전체에 재분배하는 구체적인 메커니즘 없이 기본소득을 이야기하는 것은 공허한 낙관론에 머물 위험이 있습니다.
단기적으로 향후 6개월간 미국 주식 시장은 강력한 정책적 요소의 뒷받침으로 상승할 가능성이 있습니다. 그러나 사용자의 비평처럼, 돈이 한 방향으로 쏠릴 때 시장이 얼마나 급격히 뒤집힐 수 있는지는 역사가 반복적으로 증명해 왔습니다. 지금의 AI 광풍이 기술의 본질적 가치보다 넘쳐나는 유동성이 만들어낸 착시에 더 가깝다면, 유동성이 역류하는 순간 화려했던 성장 서사는 순식간에 현실로 끌려 내려올 수 있습니다. 스테이블 코인의 확산이 이 유동성의 흐름을 디지털 영역으로까지 확장시킬 경우, 되돌리기 불가능한 새로운 금융 질서가 형성될 것이며, 그 안에서 개인이 어떤 전략을 택할지에 대한 고민이 그 어느 때보다 절실해지고 있습니다.
지금의 AI·M7 중심 성장은 MMT 이론을 토대로 한 미국의 구조적 자금 전략 위에 서 있습니다. 겉은 번쩍이지만 속이 비어 있다는 '위험한 호황'이라는 비평은 날카롭게 본질을 짚습니다. 유동성의 마지막 불꽃이 꺼지기 전에, 구조를 읽는 눈이 어느 때보다 중요한 시점입니다.
[출처]
영상 원문 채널 및 제목 확인 권장: https://www.youtube.com/watch?v=T_LdOuKdR-0